Determinants of galleryâs pricing for contemporary art
The quality of an artwork cannot be objectively
determined since the value of art depends also on cultural norms and social
acceptance. So how can we define the determinants of the price setting behavior
for the primary art market?
With the help of quantitative data the research
of M. Rengers and O. Velthuis gives us the answer. The model they developed is based on a three
level classification of the price prediction: the work of art (size and
material), the artist (age, sex, place of residence, institutional
recognition), the gallery (location, institutional affiliation, age).
The main findings show us that the size and material of works of art,
and the age and place of residence of the artist are the most important
predictors of price. Remarkable is that artists characteristics explain a
large amount of variance in prices. So the main function of galleries could be
reduced to selecting artists instead of the age of the gallery or its
institutional affiliation who explains just a small part of the variance in
prices.
Though price setting behavior in economics is more mechanical and
over-abstracted, it cannot be stressed sufficiently enough that the
incorporation of the social and institutional processes heavily influences and determines
the pricing of the primary art market.
Nathan Dujardin
Rengers, M., Velthuis, O. (2002) Determinants of
Prices for Contemporary Art in Dutch Galleries, 19921998. Journal of Cultural
Economics. 26, 1-28
In the fifties and the sixties the annual
rates of return for art works went from 3 percent to over 35 percent per year according
to the Times-Sotheby Index. Knowing that recent rates could be even bigger if
we look at the price evolution in the last 20 years, which exceeds the long
term average, this seems an enchanting
investment medium. But is it? Maybe so!
Robert C. Anderson examined the price of a
painting depending upon the year it was sold, the size of the painting and the
artistic repute of the artist. Other variables such as the place of sale and
whether or not the artist was still alive proved insignificant. He also uses regression analysis to estimate the rates
of returns for various time periods. The
period of measurement and the school are decisive elements in determining the
rates of return. He uses 1900 prices to become estimates which came quite close
to those in the Times-Sotheby Index.
In view of the significantly higher risk because
the long term rate of return on paintings is only half of what common stocks
produce, he concludes that the consumption of art must be the primary
motivation behind its purchase, i.e. decorative and aesthetic-prestige
services. So keeping in mind the big risk and the personal value of paintings, buying
them is not the most certain but maybe the most pleasant investment you can
make.
Nathan Dujardin
Anderson, Robert C. (1974) Paintings as an Investment. Economic
Inquiry, 12:1, 13-26
The valuation of Canadian paintings is analysed empirically
The article deals with a research on factors who determine the prices of art pieces, especially Canadian paintings. There are two elements of uncertainty: uncertainty about the future evolution of one's own taste and uncertainty about the future evolution of tastes of society in general, which is remarkable.
Using the hedonic regression (method) gives a nice view on the influence of several factors on the auctions prices. The essence of this method is to collect information on a number of art sales over different periods, and to explore the link between the price of the work and the work's characteristics, such as the artist, the size, the medium, the auction house, the time period,... The purpose of using a hedonic regression is to estimate a conditional capital asset pricing model for art returns.
The paper gives a clear and comprehensive econometric analysis of pricing and returns in auction market for Canadian paintings. The results of the research form relatively 'independent' evidence on this subject, as most of the works focuses on American and European art. The results are more or less similar with the 'stylized facts' in the literature, than returns are generally lower than stock returns.
BRIC ( referring to Brazil, Russia, India and China) is an economic term which is often used.
I was asking myself wether the art market is already booming in these growing economic powers. In my quest I found an article which set up several econometric models of the evolution of art value for different periods in China, India and Russia. These models led to several correlations. the author set up a Russian, an Indian and a Chinese art market index. During the periods of research, all three the indices knew a strong growth, which might make them for several investors profitable pursuits.
At the end of the article the author tries to find out wether investments in the emerging art markets are a reasonable and interesting alternative in compare with traditional financial assets. This is of course a tough job, because art never offers a dividend or interest and it stays in a certain way a speculative investment.
Those data may mislead us. Investing in art be very astonishing lucrative but also a huge loss. Art investigations are pretty risky investments. We can never forget that art is basically created for its aesthetic part.
Art as an Investment: Empirical Study of Asian Contemporary and Chinese 20th Century Modern Art
Who thought
that London and New York were the only big art markets? Christies in Hong Kong
brought in 50 million dollars recently. Because of
the growing markets in Asia the art became more popular.
Its a fact
that the Asian Contemporary and Modern Art returns are positive and cause high
benefits, higher than the alternative stock markets and the art markets in the
Western countries. According to the semi-annual observation data used in the
article Art as an investment of 24,200 auctioned items in Hong Kong, Taiwan
and China for the period 2000-2009, we can observe that the masterpieces have a
higher expected return than non-masterpieces. Next to this Masterpiece
Effect, we mark the Main Auctions Effect. Asian Contemporary and Modern Art
pieces sold at main auctions return more than pieces merchandised at other
auctions. Why cant
we observe these characteristics of selling art in the West?
The rising
art market is an extension of the rising Asian economy. Due to the Asian
economical strength the art market increases and competes against other markets
worldwide. I believe that one day, as will the worlds economical capital, the
heart of the art market will settle in Asia.
Paulien De
Visscher
Shui-Hui
Hseih, Jin-Ping Lee and Larry Y. Tzeng, 2011, Art as an Investment: Empirical
Study of Asian Contemporary and Chinese 20th Century Modern Art, Financial NTU, 1-24
The ârightâ price for art collectibles. A Quantile Hedonic Regression Investigation of Picasso Paintings
What makes
a Picasso more expensive than a Haring? And how do we distinguish one Picasso
from another? Different evaluation procedures hypothesize the difference in
prices.
Is it
possible to use a model to determine the price of an art item? The answer is
yes. In the
article of Scorcu and Zanola, they observe the price of 716 Picasso paintings
sold between the year 1988 and 2005. To see the relationship between the
characteristics of the art items and the hammer price they use the hedonic
regression approach. In that approach the price is concluded by hedonic
characteristics (author, genre...), market variables and time dummies. Although
we have to consider that the characteristics of an art piece can vary in time.
The article
teaches us that the dimensions of a Picasso have a positive effect on the
price. Also, the Old Picasso Style was his least good performance. The most
important market for a Picasso is New York. Can we make
the same conclusions for the other artists?
As the
article The Right price for art collectibles says: The empirical evidence
suggests the existence of significant differences both in the way prices respond
to characteristics and in the rates of return from an investment in paintings
across different price ranges. In my
opinion the models can be useful in a pure objective perspective, in a more
subjective approach, one cannot prevent people from paying huge amounts of
money for a painting they really want to have.
Paulien De Visscher
Antello
Eugenio Scorcu and Roberto Zanola, 2011, The Right price for art collectibles.
A quantile hedonic regression investigation of Picasso paintings, The Journal of Alternative Investments, 14,
89-99
Does an artists work substantially rise in value in connection with his or her death? This question was verified by R.B Ekelund, Rand W. Ressler and John Keith Watson in their academic article The Death-Effect in Art Prices: A Demand-Side Exploration, Journal of Cultural Economics, 24, 283-300 which was published in 2000.
In order to examinethe rising artists values around the day of death the authors used auction house sales records for Latin American artists between May 1977 and November 1996. Using these data they constructed a demand function in which variables like price, rate of interest and price of substitutes are included. Afterwards they practised regression on this function and so they succeeded to prove their hypothesis of the Death-effect: a significant rise in artists values immediately preceding and after the day of death.
So apparently the "Death-effect" is a fact, but what clarifies this effect? I always thought that taste, income and hype were the principal factors to determine the demand and consequently the prices. Obviously there is much more. Ekelund, Ressler and Watson explain this phenomenon by the so-called durable goods monopolist-theory. In this theory artists are compared to monopolists whose products are unique. So the death of an artist is a guarantee that in the future there wont be overproduction of his work. In fact there will be a limited supply and thats why prices shoot up.
Galleries and artists' reputation, do they have an influence on art prices?
Branded artists, distinguished galleries, strong reputations. You might link these words with high art prices. I certainly do. But is there really a connection? Susanne Schönfeld and Andreas Reinstaller tried to find the answer in their academic article The effects of gallery and artist reputation on prices in the primary market for art: a note, Department of Economics Working Paper Series, 90, 1-13 published in May 2005.
For their investigation Schönfeld and Reinstaller applied the Undercut Proof Equilibrium model (UPQ). In this model art galleries try to anticipate the reaction of others and set prices in such a way that there is no longer an incentive to undercut their price. Because normally galleries try to gain market share by undercutting prices of competitors.This causes a lot of instability and uncertainty which undermines the art selling.
The results of this model are unexpected. Although my intuition says that prominent galleries should set high prices, the model shows that galleries reputation reduces the equilibrium price. But on the other hand artists reputation correlates positively with art prices.
How can this be explained? Well, the explanation is simple: the danger of being undercut encourages high-placed galleries to set comparatively lower prices. Otherwise the lower-placed galleries would gain market share. So there is definitely a connection between galleries, artists reputation and art prices, but surprisingly galleries have a negative correlation with prices.
We hebben om te starten ook al een reeks extra's toegevoegd aan uw blog, zodat u dit zelf niet meer hoeft te doen. Zo is er een archief, gastenboek, zoekfunctie, enz. toegevoegd geworden. U kan ze nu op uw blog zien langs de linker en rechter kant.
U kan dit zelf helemaal aanpassen. Surf naar http://www.bloggen.be/ en log vervolgens daar in met uw gebruikersnaam en wachtwoord. Klik vervolgens op 'personaliseer'. Daar kan u zien welke functies reeds toegevoegd zijn, ze van volgorde wijzigen, aanpassen, ze verwijderen en nog een hele reeks andere mogelijkheden toevoegen.
Om berichten toe te voegen, doet u dit als volgt. Surf naar http://www.bloggen.be/ en log vervolgens in met uw gebruikersnaam en wachtwoord. Druk vervolgens op 'Toevoegen'. U kan nu de titel en het bericht ingeven.
Om een bericht te verwijderen, zoals dit bericht (dit bericht hoeft hier niet op te blijven staan), klikt u in plaats van op 'Toevoegen' op 'Wijzigen'. Vervolgens klikt u op de knop 'Verwijderen' die achter dit bericht staat (achter de titel 'Proficiat!'). Nog even bevestigen dat u dit bericht wenst te verwijderen en het bericht is verwijderd. U kan dit op dezelfde manier in de toekomst berichten wijzigen of verwijderen.
Er zijn nog een hele reeks extra mogelijkheden en functionaliteiten die u kan gebruiken voor uw blog. Log in op http://www.bloggen.be/ en geef uw gebruikersnaam en wachtwoord op. Klik vervolgens op 'Instellingen'. Daar kan u een hele reeks zaken aanpassen, extra functies toevoegen, enz.
WAT IS CONCREET DE BEDOELING??
De bedoeling is dat u op regelmatige basis een bericht toevoegt op uw blog. U kan hierin zetten wat u zelf wenst.
- Bijvoorbeeld: u heeft een blog gemaakt voor gedichten. Dan kan u bvb. elke dag een gedicht toevoegen op uw blog. U geeft de titel in van het gedicht en daaronder in het bericht het gedicht zelf. Zo kunnen uw bezoekers dagelijks terugkomen om uw laatste nieuw gedicht te lezen. Indien u meerdere gedichten wenst toe te voegen op eenzelfde dag, voegt u deze toe als afzonderlijke berichten, dus niet in één bericht.
- Bijvoorbeeld:
u wil een blog maken over de actualiteit. Dan kan u bvb. dagelijks een bericht plaatsen met uw mening over iets uit de actualiteit. Bvb. over een bepaalde ramp, ongeval, uitspraak, voorval,... U geeft bvb. in de titel het onderwerp waarover u het gaat hebben en in het bericht plaatst u uw mening over dat onderwerp. Zo kan u bvb. meedelen dat de media voor de zoveelste keer het fout heeft, of waarom ze nu dat weer in de actualiteit brengen,... Of u kan ook meer diepgaande artikels plaatsen en meer informatie over een bepaald onderwerp opzoeken en dit op uw blog plaatsen. Indien u over meerdere zaken iets wil zeggen op die dag, plaatst u deze als afzonderlijke berichten, zo is dit het meest duidelijk voor uw bezoekers.
- Bijvoorbeeld: u wil een blog maken als dagboek. Dagelijks maakt u een bericht aan met wat u er wenst in te plaatsen, zoals u anders in een dagboek zou plaatsen. Dit kan zijn over wat u vandaag hebt gedaan, wat u vandaag heeft gehoord, wat u van plan bent, enz. Maak een titel en typ het bericht. Zo kunnen bezoekers dagelijks naar uw blog komen om uw laatste nieuwe bericht te lezen en mee uw dagboek te lezen.
- Bijvoorbeeld: u wil een blog maken met plaatselijk nieuws. Met uw eigen blog kan u zo zelfs journalist zijn. U kan op uw blog het plaatselijk nieuws vertellen. Telkens u iets nieuw hebt, plaats u een bericht: u geeft een titel op en typt wat u weet over het nieuws. Dit kan zijn over een feest in de buurt, een verkeersongeval in de streek, een nieuwe baan die men gaat aanleggen, een nieuwe regeling, verkiezingen, een staking, een nieuwe winkel, enz. Afhankelijk van het nieuws plaatst u iedere keer een nieuw bericht. Indien u veel nieuws heeft, kan u zo dagelijks vele berichten plaatsen met wat u te weten bent gekomen over uw regio. Zorg ervoor dat u telkens een nieuw bericht ingeeft per onderwerp, en niet zaken samen plaatst. Indien u wat minder nieuws kan bijeen sprokkelen is uiteraard 1 bericht per dag of 2 berichten per week ook goed. Probeer op een regelmatige basis een berichtje te plaatsen, zo komen uw bezoekers telkens terug.
- Bijvoorbeeld: u wil een blog maken met een reisverslag. U kan een bericht aanmaken per dag van uw reis. Zo kan u in de titel opgeven over welke dag u het gaat hebben, en in het bericht plaatst u dan het verslag van die dag. Zo komen alle berichten onder elkaar te staan, netjes gescheiden per dag. U kan dus op éénzelfde dag meerdere berichten ingeven van uw reisverslag.
- Bijvoorbeeld:
u wil een blog maken met tips op. Dan maakt u telkens u een tip heeft een nieuw bericht aan. In de titel zet u waarover uw tip zal gaan. In het bericht geeft u dan de hele tip in. Probeer zo op regelmatige basis nieuwe tips toe te voegen, zodat bezoekers telkens terug komen naar uw blog. Probeer bvb. 1 keer per dag, of 2 keer per week een nieuwe tip zo toe te voegen. Indien u heel enthousiast bent, kan u natuurlijk ook meerdere tips op een dag ingeven. Let er dan op dat het meest duidelijk is indien u pér tip een nieuw bericht aanmaakt. Zo kan u dus bvb. wel 20 berichten aanmaken op een dag indien u 20 tips heeft voor uw bezoekers.
- Bijvoorbeeld:
u wil een blog maken dat uw activiteiten weerspiegelt. U bent bvb. actief in een bedrijf, vereniging of organisatie en maakt elke dag wel eens iets mee. Dan kan je al deze belevenissen op uw blog plaatsen. Het komt dan neer op een soort van dagboek. Dan kan u dagelijks, of eventueel meerdere keren per dag, een bericht plaatsen op uw blog om uw belevenissen te vertellen. Geef een titel op dat zeer kort uw belevenis beschrijft en typ daarna alles in wat u maar wenst in het bericht. Zo kunnen bezoekers dagelijks of meermaals per dag terugkomen naar uw blog om uw laatste belevenissen te lezen.
- Bijvoorbeeld: u wil een blog maken uw hobby. U kan dan op regelmatige basis, bvb. dagelijks, een bericht toevoegen op uw blog over uw hobby. Dit kan gaan dat u vandaag een nieuwe postzegel bij uw verzameling heeft, een nieuwe bierkaart, een grote vis heeft gevangen, enz. Vertel erover en misschien kan je er zelfs een foto bij plaatsen. Zo kunnen anderen die ook dezelfde hobby hebben dagelijks mee lezen. Als u bvb. zeer actief bent in uw hobby, kan u dagelijks uiteraard meerdere berichtjes plaatsen, met bvb. de laatste nieuwtjes. Zo trek je veel bezoekers aan.
WAT ZIJN DIE "REACTIES"?
Een bezoeker kan op een bericht van u een reactie plaatsen. Een bezoeker kan dus zelf géén bericht plaatsen op uw blog zelf, wel een reactie. Het verschil is dat de reactie niet komt op de beginpagina, maar enkel bij een bericht hoort. Het is dus zo dat een reactie enkel gaat over een reactie bij een bericht. Indien u bvb. een gedicht heeft geschreven, kan een reactie van een bezoeker zijn dat deze het heel mooi vond. Of bvb. indien u plaatselijk nieuws brengt, kan een reactie van een bezoeker zijn dat deze nog iets meer over de feiten weet (bvb. exacte uur van het ongeval, het juiste locatie van het evenement,...). Of bvb. indien uw blog een dagboek is, kan men reageren op het bericht van die dag, zo kan men meeleven met u, u een vraag stellen, enz. Deze functie kan u uitschakelen via "Instellingen" indien u dit niet graag heeft.
WAT IS DE "WAARDERING"?
Een bezoeker kan een bepaald bericht een waardering geven. Dit is om aan te geven of men dit bericht goed vindt of niet. Het kan bvb. gaan over een bericht, hoe goed men dat vond. Het kan ook gaan over een ander bericht, bvb. een tip, die men wel of niet bruikbaar vond. Deze functie kan u uitschakelen via "Instellingen" indien u dit niet graag heeft.
Het Bloggen.be-team wenst u veel succes met uw gloednieuwe blog!
